外匯風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析

【外匯風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析】

中國(guó)海爾集團(tuán)在美國(guó)南卡來羅那州設(shè)立一家生產(chǎn)電視機(jī)的工廠。公司決定從日本引進(jìn)一條彩色顯像管生產(chǎn)線，總額為140000000日元，兩個(gè)月后支付。公司財(cái)務(wù)人員擔(dān)心兩個(gè)月后日元升值。一個(gè)解決辦法是委托中國(guó)銀行買兩個(gè)月遠(yuǎn)期合約。兩個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1日元=0.007042美元。但公司財(cái)務(wù)部又不情愿通過遠(yuǎn)期合約鎖定一固定匯率，因?yàn)樗Ｍ赵H值時(shí)也能受益。即，公司希望日元升值時(shí)能得到保護(hù)，但當(dāng)日元貶值時(shí)又能受益。 

花旗銀行為公司設(shè)計(jì)了這樣的套期保值方案。公司買進(jìn)一份協(xié)定價(jià)格為1日元=0.007143美元的日元看漲期權(quán)，合約金額140000000日元，期權(quán)價(jià)格$50000。同時(shí)，公司賣出一份協(xié)定價(jià)格為1日元=0.006667美元的日元看跌期權(quán)合約，合約金額和期權(quán)價(jià)格皆與看漲期權(quán)相同。由于兩份期權(quán)合約的期權(quán)費(fèi)相同，海爾開始時(shí)沒有任何現(xiàn)金支出。到時(shí)不外乎有三種情況： 

1、如果日元匯率大于0.007143美元， 

（1） 看漲期權(quán)有價(jià)，公司行使該期權(quán)，按協(xié)定價(jià)格0.007143買進(jìn)140000000日元，支付$1000000. 

（2） 看跌期權(quán)無價(jià)，買方放棄期權(quán)。海爾無任何負(fù)擔(dān)。 

2、如果日元匯率小于0.007143美元但大于0.006667美元， 

（1） 看漲期權(quán)無價(jià)，公司不會(huì)行使期權(quán)，按當(dāng)時(shí)的即期匯率買進(jìn)所需的140000000日元，假設(shè)當(dāng)時(shí)的即期匯率為0.006888美元，則支付美元數(shù)目為$964320. 

（2） 看跌期權(quán)無價(jià)，買方不會(huì)行使。海爾無任何負(fù)擔(dān)。 

3、 如果日元匯率小于 0.006667美元， 

（1） 看漲期權(quán)無價(jià)，公司放棄期權(quán)。 

（2） 看跌期權(quán)有價(jià)，買方?jīng)Q定行使。按0.006667美元賣給海爾140000000日元。海爾別無選擇，只能按此價(jià)格買進(jìn)這筆日元，支付美元數(shù)目為$933333.  

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