【企業(yè)財務(wù)管理案例】
1987年的中部床墊公司后稱(飛利浦.瑟菲斯公司)在早年完成的跡象成功的收購方案之后,具有強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿?。而對于出現(xiàn)嚴(yán)重的內(nèi)部分歧的“大西洋床墊”公司,而深遠(yuǎn)的名牌效應(yīng)以及廣闊的銷售市場無疑吸引著中西部床墊公司的眼球,這場收購的發(fā)生可以說是適應(yīng)潮流的。改名后的飛利浦瑟菲斯公司也更需要在各方面尋求改進(jìn)和整合。由于公司兼并了許多各自為政的企業(yè),在短時間內(nèi)無法形成統(tǒng)一的經(jīng)營管理;如何實現(xiàn)資金的有效分配等。公司董事長兼總經(jīng)理羅納德.艾德沃滋先生,開始為下一年度的籌資活動而進(jìn)行資金成本的相關(guān)考慮。
由于公司兼并了許多各自為政的公司企業(yè),在短時間內(nèi)無法形成協(xié)調(diào)統(tǒng)一的經(jīng)營管理模式,總經(jīng)理考慮到公司近期的發(fā)展策略,最重要的是實現(xiàn)資金的有效分配,因此,外借了165萬美金的債務(wù),又增加了100萬美元的普通股,來獲得更多的資金。但是大西洋這一品牌已無法繼續(xù)保持它現(xiàn)有的高增長率,1988年到期的160萬美元的債款償付,飛利浦公司也能像提供的數(shù)據(jù)可觀的現(xiàn)金,其實公司的資金成本十分重要,這是決定如何將公司現(xiàn)有的閑散資金投入到有競爭性的用途中去的基礎(chǔ)。可以對其他可選擇性的方法進(jìn)行評估,并把他們對資金降低的影響程度與還債還貸回購股票相對比。
飛利浦公司在1987年底,共有長期負(fù)債18560萬美元,后來,公司的普通股股票價格受1987年10月股市大幅下降造成的多方面的復(fù)雜影響經(jīng)常發(fā)生變化,那年度,票價有第三季度24.375美元下跌到第四季度的11.125美元,12月31日,估計是有所升高,在13.75,美元出收盤,埃德沃茲先生問按算術(shù)基礎(chǔ)和按幾何基礎(chǔ)計算的回報率有何不同,幾何回報率是一個包含時間因素的復(fù)合比率,而算數(shù)回報率只是各年年增長率的平均值。如果有一百美元,第一年先增加百分之二十,第二年降低百分之二十,那么按照算術(shù)回報率來計算的最后數(shù)值為零,如果按幾何回報率來計算,那么最后的數(shù)據(jù)是負(fù)值,因為總額先從100美元上升到120美元,冉后降低到96美元。所以對于一年時間內(nèi)的短期投資,使用算數(shù)回報率會精確很多,,而較長時間而言使用集合回報率會更加合適。