外匯風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析三

【外匯風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析三】

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的加大，中國(guó)企業(yè)在參與市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)運(yùn)作過(guò)程中，面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)與日俱增，像期貨商品交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、外貿(mào)結(jié)算的匯率風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)契約的信用風(fēng)險(xiǎn)、證券資產(chǎn)管理的收益率風(fēng)險(xiǎn)等等。為規(guī)避企業(yè)經(jīng)營(yíng)中所遇到的上述風(fēng)險(xiǎn)，許多企業(yè)，特別是一些參與國(guó)際產(chǎn)業(yè)循環(huán)和分工的大中型企業(yè)，開(kāi)始運(yùn)用各種衍生性金融工具去分散和控制所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于衍生性金融工具的原理過(guò)于高深、操作過(guò)于復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)杠桿傳遞性易于為人們所忽視，所以常常會(huì)使企業(yè)自以為其所采取的分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施是企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)之源。

這些企業(yè)在經(jīng)營(yíng)運(yùn)作中，金融風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)不速之客為什么會(huì)不請(qǐng)自來(lái)，頻頻光顧呢？究其原因，關(guān)鍵還是在于企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不夠健全、監(jiān)控預(yù)警體系不完備、預(yù)防和損管措施不夠科學(xué)所致。不容置疑，企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)控制體系是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)化科學(xué)體系。因?yàn)槠髽I(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)不同于企業(yè)的其它風(fēng)險(xiǎn)，它通常會(huì)在巨大的利益誘惑下以中規(guī)中矩的合法手段操作、隱蔽地進(jìn)入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策環(huán)節(jié)、有意無(wú)意地誤導(dǎo)企業(yè)決策者作出決策。因此需要建立體系化風(fēng)險(xiǎn)度量、科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)量化和精細(xì)的收益與風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算分析。    

企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)：源起何方 

由于資產(chǎn)證券化和貨幣化交易方式廣泛地存在于現(xiàn)代企業(yè)的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作必須面對(duì)一系列的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。其中最常見(jiàn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中采用在交易所交易的原材料、產(chǎn)成品、有價(jià)證券，以及可以用上述交易方式進(jìn)行比照交易以獲取收益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。這些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)通常源自金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此稱(chēng)為企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)。 

2008年，兩大央企中國(guó)國(guó)航和東方航空與多家外國(guó)投行簽訂燃油套期保值合約，產(chǎn)生超過(guò)百億人民幣的巨額損失；同年，中國(guó)遠(yuǎn)洋與國(guó)外投行簽訂了與運(yùn)費(fèi)指數(shù)掛鉤的累計(jì)期權(quán)，產(chǎn)生巨額虧損40億元；同樣是2008年，中信泰富投資為了對(duì)沖投資澳洲礦業(yè)一個(gè)涉及16億澳元礦業(yè)項(xiàng)目的外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯金融衍生產(chǎn)品，損失147億港幣……這些觸目驚心的案例震驚國(guó)人，發(fā)人深省。這些慘痛的教訓(xùn)給我們上了深刻的一課：中國(guó)在參與國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)時(shí)是不成熟的；中國(guó)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制是很薄弱的，這些弱點(diǎn)在全球經(jīng)濟(jì)惡化的大背景下凸顯得更加清晰。

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