美國金融危機(jī)，為什么銀行會破產(chǎn)？

過去在美國，貸款是非常普遍的現(xiàn)象， 從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。 當(dāng)?shù)厝撕苌僖淮维F(xiàn)金買房，通常都是長時間貸款。 可是我們也知道，在美國失業(yè)和再就業(yè)是很常見的現(xiàn)象。 這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人，他們怎么買房子呢？ 因為信用等級達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，他們就被定義為次級貸款者。 大約從 10 年前開始， 那個時候貸款公司漫天的廣告就出現(xiàn)在電視上、報紙上、街頭， 抑或在你的信箱里塞滿誘人的傳單： 『你想過中產(chǎn)階級的生活嗎？買房吧！』 『積蓄不夠嗎？貸款吧！』 『沒有收入嗎？找阿?貸款公司吧！』 『首次付款也付不起？我們提供零首付！』 『擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供 3 ％的優(yōu)惠利率！』 『每個月還是付不起？沒關(guān)系，頭 24 個月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年后 再付！ 想想看，兩年后你肯定已經(jīng)找到工作或者被提升為經(jīng)理了，到時候還怕付不起！』 『擔(dān)心兩年后還是還不起？哎呀，你也真是太小心了， 看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少，到時候你轉(zhuǎn)手賣給別人啊， 不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢， 我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？』 在這樣的誘惑下，無數(shù)美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。 （你替他們擔(dān)心兩年后的債務(wù)？向來相當(dāng)樂觀的美國市民會告訴你， 演電影的都能當(dāng)上州長，兩年后說不定我還能競選總統(tǒng)呢。） 阿?貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業(yè)績， 可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？ 公司的董事長 -- 阿?先生，那也是熟讀美國經(jīng)濟(jì)史的人物， 不可能不知道房地產(chǎn)市場也是有風(fēng)險的， 所以這筆收益看來不能獨(dú)吞，要找個合伙人分擔(dān)風(fēng)險才行。 于是阿?找到美國財經(jīng)界的領(lǐng)頭大哥 -- 投資銀行。 這些家伙可都是名字響當(dāng)當(dāng)?shù)拇蟾纾懒?、高盛、摩根）? 他們每天做什么呢？就是吃飽了閑著也是閑著， 于是找來諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家，找來哈佛教授，找來財務(wù)工程人員， 用上最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)模型，一番金融煉丹（ copula 差不多是此時煉出）之后， 弄出幾份分析報告，從而評價一下某某股票是否值得買進(jìn)， 某某國家的股市已經(jīng)有泡沫了，這一群在風(fēng)險評估市場呼風(fēng)喚雨的大哥， 你說他們看到這里面有沒有風(fēng)險？ 開玩笑，風(fēng)險是用腳都看得到！可是有利潤啊，那還猶豫什么，接手吧！ 于是經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財務(wù)工程人員，大學(xué)教授以數(shù)據(jù)模型、隨機(jī)模擬評估之后， 重新包裝一下，就弄出了新產(chǎn)品 --CDO （注： Collateralized Debt Obligation ，債務(wù)抵押債券）， 說穿了就是債券，通過發(fā)行和銷售這個 CDO 債券，讓債券的持有人來分擔(dān)房屋貸款的 風(fēng)險。 光這樣賣，風(fēng)險太高還是沒人買啊， 假設(shè)原來的債券風(fēng)險等級是 6 ，屬于中等偏高。 于是投資銀行把它分成高級和普通 CDO 兩個部分 (tranche) ， 發(fā)生債務(wù)危機(jī)時，高級 CDO 享有優(yōu)先賠付的權(quán)利。 這樣兩部分的風(fēng)險等級分別變成了 4 和 8 ，總風(fēng)險不變， 但是前者就屬于中低風(fēng)險債券了，憑投資銀行三寸不爛 " 金 " 舌， 在高級飯店不斷辦研討會， 送精美制作的 powerpoints 和 excel spreadsheets ，當(dāng)然賣了個滿堂彩！ 可是剩下的風(fēng)險等級 8 的高風(fēng)險債券怎么辦呢？對沖基金又是什么人， 于是投資銀行找到了對沖基金， 那可是在全世界金融界買空賣多、呼風(fēng)喚雨的角色， 過的就是刀口舔血的日子，這點(diǎn)風(fēng)險簡直小意思！ 于是憑借著關(guān)系，在世界范圍內(nèi)找利率最低的銀行借來錢， 然后大舉買入這部分普通 CDO 債券， 2006 年以前，日本央行貸款利率僅為 1.5 ％； 普通 CDO 利率可能達(dá)到 12 ％， 所以光靠利差對沖基金就賺得滿滿了。 這樣一來，奇妙的事情發(fā)生了， 2001 年末，美國的房地產(chǎn)一路飆升，短短幾年就翻了一倍多， 天呀，這樣一來就如同阿?貸款公司開頭的廣告一樣， 根本不會出現(xiàn)還不起房屋貸款的事情， 就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。 結(jié)果是從貸款買房的人，到阿?貸款公司，到各大投資銀行，到各個一般銀行， 到對沖基金人人都賺錢， 但是投資銀行卻不太高興了！ 當(dāng)初是覺得普通 CDO 風(fēng)險太高，才丟給對沖基金的， 沒想到這幫家伙比自己賺的還多，凈值拼命地漲，早知道自己留著玩了， 于是投資銀行也開始買入對沖基金，打算分一杯羹了。 這就好像阿宅家里有放久了的飯菜，正巧看見隔壁鄰居那只討厭的小花狗， 本來打算毒它一頓，沒想到小花狗吃了不但沒事，反而還越長越壯了， 阿宅這下可傻眼了，難道發(fā)霉了的飯菜營養(yǎng)更好？ 于是自己也開始吃了！ 這下又把對沖基金樂壞了，他們是什么人， 手里有 1 塊錢，就能想辦法借 10 塊錢來玩的土匪啊， 現(xiàn)在拿著搶手的 CDO 當(dāng)然要大干一票！ 于是他們又把手里的 CDO 債券抵押給銀行， 換得 10 倍的貸款操作其他金融商品， 然后繼續(xù)追著投資銀行買普通 CDO 。 科科，當(dāng)初可是簽了協(xié)議，這些普通 CDO 可都是歸我們的??！ 投資銀行實在心理不爽啊，除了繼續(xù)悶聲買對沖基金和賣普通 CDO 給對沖基金之外， 他們又想出了一個新產(chǎn)品，就叫 CDS （注： Credit Default Swap ，信用違約交換） 好了，華爾街就是這些天才產(chǎn)品的溫床： 一般投資人不是都覺得原來的 CDO 風(fēng)險高嗎， 那我弄個保險好了，每年從 CDO 里面拿出一部分錢作為保險費(fèi)， 白白送給保險公司，但是將來出了風(fēng)險，大家一起承擔(dān)。 以 AIG 為代表的保險公司想，不錯啊，眼下 CDO 這么賺錢， 1 分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎！ 對沖基金想，也還可以啦，已經(jīng)賺了幾年了， 以后風(fēng)險越來越大，光是分一部分利潤出去， 就有保險公司承擔(dān)一半風(fēng)險！ 于是再次皆大歡喜， Win Win Situation ！ CDS 也跟著紅了！ 但是故事到這還沒結(jié)束： 因為 " 聰明 " 的華爾街人又想出了基于 CDS 的創(chuàng)新產(chǎn)品！ 找更多的一般投資大眾一起承擔(dān)，我們假設(shè) CDS 已經(jīng)為我們帶來了 50 億元的收益， 現(xiàn)在我新發(fā)行一個基金，這個基金是專門投資買入 CDS 的， 顯然這個建立在之前一系列產(chǎn)品之上的基金的風(fēng)險是很高的， 但是我把之前已經(jīng)賺的 50 億元投入作為保證金， 如果這個基金發(fā)生虧損，那么先用這 50 億元墊付， 只有這 50 億元虧完了，你投資的本金才會開始虧損， 而在這之前你是可以提前贖回的，首次募集規(guī)模 500 億元。 天哪，還有比這個還爽的基金嗎？ 1 元面額買入的基金，虧到 10% 都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的！ Rating Agencies 看到這個天才的規(guī)畫，簡直是毫不猶豫：給出 AAA 評級！ 結(jié)果這個基金可賣瘋了，各種退休基金、教育基金、理財產(chǎn)品， 甚至其他國家的銀行也紛紛買入。 雖然首次募集規(guī)模是原定的 500 億元， 可是后續(xù)發(fā)行了多少億，簡直已經(jīng)無法估算了， 但是保證金 50 億元卻沒有變。 如果現(xiàn)有規(guī)模 5000 億元，那保證金就只能保證在基金凈值不虧到本金的 1% 時才不會虧錢， 也就是說虧本的機(jī)率越來越高。 當(dāng)時間走到了 2006 年年底，風(fēng)光了整整 5 年的美國房地產(chǎn)終于從頂峰重重摔了下來， 這條食物鏈也終于開始斷裂。 因為房價下跌，優(yōu)惠貸款利率的時限到了之后， 先是普通民眾無法償還貸款， 然后阿?貸款公司倒閉， 對沖基金大幅虧損， 繼而連累 AIG 保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發(fā)布巨額虧損報告， 同時投資對沖基金的各大投資銀行也紛紛虧損， 然后股市大跌，民眾普遍虧錢， 無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多 接下來就是惡性循環(huán) 終于華爾街也撐不住了 要挾政府趕緊救市 政府救了這邊救不了那邊 忙得焦頭爛額，最后經(jīng)過華爾街大頭Paulson的鼓吹 當(dāng)然Paulson這個人就是高盛的原CEO 在做財政部秘書長之前卷了公司5億美元 當(dāng)然啦，他早就知道次級債的事情 要不然能退休的那么干脆嗎 這下好了，但是雖然他退位了 可是華爾街的一堆朋友呢 當(dāng)然好好好的救啊 要不然對不住這么多年的感情 可是怎么救呢 只好威脅政府了，拿出美國納稅人的7000億美元 政府當(dāng)然不爽阿 可是Paulson果然不愧是做了N年最強(qiáng)投行的CEO 口才一流，把那些政府官員，總統(tǒng)，兩黨領(lǐng)袖侃暈了 不救不行啊 終于Bush出來說話了 當(dāng)著全美國的面，說了14分鐘MBS（Mortgage Back Security） 誰知道這14分鐘美國人的智商能夠懂多少 反正不管怎么說，Bush終于忍不住了 參議院加班加點(diǎn) 連周末都沒有的趕協(xié)議 終于在這周趕了出來拿給眾議院 眾議院的人也不知道這些是個什么東西 但是他們都是怎么被選出來的呢 民眾投票阿，他們都代表了民眾的利益 為了保住議員的任職 只能投反對票了咯 結(jié)果共和黨和民主黨在投票結(jié)果出來以后互相怪罪 誰也不敢得罪華爾街 這下投資者和華爾街嚇倒了 那些大銀行為了保證這個能通過做了多大的努力啊 周末搞倒了Washington Mutual（華盛頓互惠銀行） 周一搞倒了Wachovia（美聯(lián)合銀行） 結(jié)果還是沒通過 那叫一個苦惱啊 這下美國政治也亂了套 沒辦法啊 繼續(xù)投票唄，總要讓他通過阿 希望眾議院的第二輪投票能夠如大家所愿吧

其實破產(chǎn)的銀行也都是小銀行,主要損失都是大投行 看完以下你就會懂了 美國有很多人買不了房子，因為他們在銀行的信譽(yù)的評價很差，銀行不給他們貸款，但是當(dāng)房產(chǎn)很好的時候，銀行覺得房產(chǎn)這么好放貸給這些人其實還是比較安全的，因為就算這些人到時候不付貸款了 銀行還是可以拍賣他們的房子來補(bǔ)帳的，所以很多銀行就給這些人放貸，但是銀行放貸多了 他自己能去投資的錢也就越來越少了，所以他就把這些貸款包裝成債券，而且這個還是交易形的高利息債券（購買人收到的利息就是銀行收這些屋主的利息來的），這些債券看似是很可口的，所以成了很多基金還有投行的投資組合，銀行靠著"兩房"(就是被Feb接管的Freddie Mac 和Fannie Mae)去債券市場發(fā)完債券有了錢以后就再去放貸，然后再發(fā)債券，這樣一個循環(huán)，基本來算 貸款16天就能包裝成債券脫手了,很多的投行還有個人都購進(jìn)了不少這樣的債券來做投資組合.但是當(dāng)房價開始走低,這些債券就開始沒人要了,當(dāng)房價更低,這些房子就算拿去拍賣 也贖不回這些債券了,在投資次貸的這些的投行和個人里頭,很多都是低利息的國家或是個人融資去持有這些債券的,所以當(dāng)美國地產(chǎn)開始走低,這些債券基本就是廢紙.但是要是投行也完全拋售的話 這個市場需求沒有這么大 所以他們根本跑不了. 這就是為什么倒閉的都是投行 雖然銀行還是有些損失的 但是壞債都是投行吞了.

都是次貸危機(jī)惹的禍 經(jīng)濟(jì)的事兒講起來很復(fù)雜，簡而言之：銀行為把沒人買的次級債券賣出去，找上了對沖基金，對沖基金先賺錢（美國房地產(chǎn)太熱），銀行眼紅，繼而對其（對沖基金買的債券）投保，也賺錢，華爾街的家伙坐不住了，于是建立了一個風(fēng)險級別很高的基金，全世界都來買，于是乎，一座大廈建在了沙灘（沒人買的次級債券）上。 幾年后，窮人依然還不起房貸，大廈傾倒，一些銀行房貸收不回，債主（對沖基金）又逼得緊，次貸危機(jī)造成市場疲軟使銀行資金運(yùn)作僵化，只好破產(chǎn)