企業(yè)籌資管理案例二

【企業(yè)籌資管理案例二】

“給我一個支點，我能撬起地球。”阿基米德這句膾炙人口的名言形象地描述了自然科學中的杠桿作用。杠桿能產生神奇的力量，而杠桿作用在財務管理中同樣存在，我們來看這樣一個例子。 

劉先生的冀華公司和張先生的海天公司是兩家除了財務杠桿比率不同之外十分相似的公司。兩家公司的資金總額均為1 000萬元。劉先生從小接受的祖訓是：最好不要借錢，因而冀華公司的負債率很低，僅有10%；張先生長期鼓吹負債籌資，以小搏大，四兩撥千斤，所以海天公司的負債率非常高，達到50%。兩家公司的債務利息率都是10%。在第一年，兩家公司的資金回報率都是20%，在第二年則均為5%。

在第一年，具有較高財務杠桿比率的海天公司具有30%的股權資金回報率，大大高于具有較低財務杠桿比率的冀華公司的21.1%。而在第二年，冀華公司具有4.4%的股權資金回報率，而海天公司的股權資金回報率為0。你能解釋為什么第一年負債率高的海天公司的權益資本回報率更高？而第二年，冀華公司的權益資本回報率更高？