項(xiàng)目融資的定義

【項(xiàng)目融資的定義】 

項(xiàng)目融資可以從廣義兩個(gè)角度進(jìn)行理解。廣義上講，為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目，或者為了收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目，或者為了對(duì)已有項(xiàng)目進(jìn)行債備重組所進(jìn)行的一切融資活動(dòng)都可以稱為“項(xiàng)目融資”。從狹義上講，只有有限追索或無(wú)追索的概念，即“項(xiàng)目融資”是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無(wú)追索或有限追索的融資或貸款。根據(jù)這一定義，項(xiàng)目融資用來(lái)保證貸款償還的主要來(lái)源被限制在被融資項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度之中。項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度可以從兩方面來(lái)測(cè)量 ；一是項(xiàng)目未來(lái)的可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流量；二是項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值。因此，在為一個(gè)項(xiàng)目安排融資時(shí)，項(xiàng)目借款人對(duì)項(xiàng)目所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任與其本身所擁有的其他資產(chǎn)和所承擔(dān)的其他義務(wù)在一定程度上是分離的。 

在實(shí)踐中，項(xiàng)目融資又被分成兩個(gè)類型；無(wú)追索權(quán)的項(xiàng)目融資和有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資。 

（1）無(wú)追索權(quán)的項(xiàng)目融資 

無(wú)追索權(quán)的項(xiàng)目融資是指貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益作為還本付息的唯一來(lái)源。無(wú)追索權(quán)的項(xiàng)目融資在操作規(guī)則上具有以下特點(diǎn)： 

①貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的其他項(xiàng)目資產(chǎn)沒有任何追索權(quán)，只能依靠該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?jī)斶€。

②項(xiàng)目發(fā)起人利用該項(xiàng)目生產(chǎn)現(xiàn)金流量的能力是該種項(xiàng)目融資的信用基礎(chǔ)。

③當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分配不被項(xiàng)目貸款人所接受時(shí)，由第三方當(dāng)事人提供信用擔(dān)保將是十分必要的。

④該項(xiàng)目融資是一般建立在可遇見的政治與法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)之上。

（2）有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資 

有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資是指項(xiàng)目發(fā)起人只承擔(dān)有限的債務(wù)責(zé)任和義務(wù)。這種有限追索性一般表現(xiàn)在時(shí)間上的有限性、金額上的有限性和對(duì)象的有限性；在時(shí)間上，一般在項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階段，貸款人有權(quán)對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行完全追索，而通過(guò)完工標(biāo)準(zhǔn)測(cè)試后，項(xiàng)目進(jìn)入正常運(yùn)營(yíng)階段時(shí)，貸款可能就變成無(wú)追索性的了；在金額上，如果項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)階段，不能產(chǎn)生足額的現(xiàn)金流量，其差額部分可以向項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行完全追索；在對(duì)象上，如果是項(xiàng)目通過(guò)發(fā)起人成立的、特別目的項(xiàng)目公司進(jìn)行的融資則貸款人一般只能追索到項(xiàng)目公司，而不能對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人追索，除了發(fā)起人為項(xiàng)目公司提供的擔(dān)保外，大多數(shù)項(xiàng)目融資都是有限追索的。 

至于貸款人在多大程度上對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行追索，決定于項(xiàng)目的特定風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。例如，當(dāng)項(xiàng)目貸款人認(rèn)為在項(xiàng)目建設(shè)階段存在較大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，他們會(huì)要求項(xiàng)目發(fā)起人保證，當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)具體化時(shí)，由其注入額外的股本，否則，貸款人將會(huì)追索到項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)直至風(fēng)險(xiǎn)消失或項(xiàng)目完工。之后，貸款人有可能成為無(wú)追索的。 

為了更好的理解項(xiàng)目融資的定義，我們必須澄清有關(guān)項(xiàng)目融資的一些誤解。其一，有人認(rèn)為：“項(xiàng)目融資就是為任何項(xiàng)目取得的融資。”實(shí)際上，項(xiàng)目融資是一個(gè)專業(yè)性很強(qiáng)的融資方式，這種融資方式主要應(yīng)用于那些需要巨額資金、投資風(fēng)險(xiǎn)大而傳統(tǒng)融資方式又難以滿足的工程項(xiàng)目，如天然氣、煤炭等自然資源的開發(fā)，以及交通、電力、農(nóng)林等大型工程建設(shè)項(xiàng)目。并不是任何項(xiàng)目都能以“項(xiàng)目融資”的方式取得融資的。其二，有人認(rèn)為：“項(xiàng)目融資一定是無(wú)追索權(quán)的融資。”其實(shí)從項(xiàng)目融資的定義就可以看到，項(xiàng)目融資包括無(wú)追索權(quán)或有追索權(quán)的融資，在項(xiàng)目融資的實(shí)踐中，貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的追索范圍可以從無(wú)追索到有限追索幾乎完全追索，只有在項(xiàng)目具有較高的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度時(shí)才有可能補(bǔ)安排成無(wú)追索的融資。